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文｜酒讯 子煜

编辑｜方圆

如今“苏超”已进行到第12轮，作为唯一白酒赞助商，今世缘深度绑定这一赛事，在省内外猛“刷脸”。

但流量狂欢难解增长焦虑。日前，今世缘发布的2025半年报显示，公司营收减少4.84%至69.5亿元，归属净利润减少9.46%至22.29亿元。

在业绩回调的情况下，今世缘正将目光重新聚焦宴席赛道，试图在存量竞争中开辟新空间。

01、业绩达标成谜

今年上半年，今世缘交出了一份略显沉重的成绩单。营收、净利双双下滑，与其年初设定的目标形成鲜明对比。彼时，今世缘提出全年营收增速目标为5%-12%，净利润增幅略低于收入增幅，保持利润增长与经营质量的动态平衡。

相较于全年目标，更受关注的是今世缘的150亿目标。2021年初，今世缘明确提出，到2025年努力实现营收过百亿、争取达到150亿的发展目标。2023年，今世缘顺利跨越百亿大关，也让市场对其完成150亿元目标多了几分期待。但2025上半年的增速放缓，为这一理想目标的达成增加了悬念。

行业进入调整期，降速成为常态。纵观白酒行业，多个头部酒企的实际增速均不及预期，而今世缘也表现出对目标难以达成的坦然。

在此前的2025半年度业绩说明会上，今世缘管理层表示，年初制定的主要经济指标，是公司根据当时掌握信息做出的一种预测，而不是业绩承诺。

伴随上半年业绩回调而来的，是券商机构下调业绩预期。华西证券、财信证券、华安证券预测今世缘2025年营业收入在104亿元至108亿元，将较上一年的115.46亿元出现下滑。

回溯近五年发展轨迹，今世缘前期基本保持稳健增长态势。2020-2024年，今世缘营收分别为51.19亿元、64.06亿元、78.85亿元、100.98亿元、115.44亿元，5年增加了64.25亿元，增长1.26倍，净利润则从15.67亿元一路增长至34.12亿元，增长1.18倍。相当于“再造一个今世缘”。

但2025年上半年的业绩下滑打破了这一惯性。分季度来看，今年一季度，今世缘依旧保持上升势头，实现营收50.99亿元，同比上涨9.17%。然而，二季度却急转直下，实现营收18.5亿元，同比下降29.7%；实现净利润5.85亿元，同比下降37.1%。

对此，今世缘方面解释称，主要受到当前白酒行业深度调整、消费场景减少等外部市场环境影响，尤其是二季度超过七成白酒上市公司的营收或净利润双位数下滑。公司省内业绩下降符合客观规律，但总体表现仍优于大多数其他同行。

02、目标场景遇困

今世缘业绩下滑的原因，在于市场结构和核心场景遭遇的双重冲击。

上半年，“苏超” 的火热恰好为今世缘带来流量加持。在“苏超”的85场赛事中，今世缘旗下国缘V3频繁亮相，不仅覆盖省内观众，还通过多种渠道触达全国观众。

不过从营收来看，这波流量尚未转化为销量。上半年，今世缘在南京、淮安、苏中等江苏省内地区的累计营收占比为90.97%，同比减少6.07%至62.54亿元。省外市场营收则同比增长4.78%至6.28亿元。

广科战略首席咨询师沈萌分析称，今世缘省内是营收主力、规模大，省外相对营收小，因此在消费不景气的时候，省内更容易产生下滑，而省外的波动更随机。

除了省内市场承压，高端场景也面临“降温”。今世缘财报显示，除了特A类产品营收微增0.74%，公司其他类产品均下滑。其中，出厂指导价300元（含税）以上的特A+产品占公司总营收62%，上半年收入43.11亿元，同比下滑7.37%。

这一变化与消费环境密切相关。禁酒令政策收紧后，商务宴请场景缩减，高端白酒的需求端受到直接抑制。而今世缘特A+类产品定位商务宴席，受影响程度更加明显。

关于市场环境变化对宴席市场的影响，今世缘对酒讯称，上半年，白酒行业整体深度调整加剧，宴席市场出现“降频降档”现象。禁酒令本身对宴席市场影响不是太大，但对公司中高端产品消费场景影响较大，价格带越高影响越显著。公司方面同时强调，“四开”及以上产品（尤其是V系）受影响最大，“对开”“单开”及“淡雅”系列受影响较小。

据了解，今世缘主要产品为“国缘”“今世缘”“高沟”三大系列白酒。上面提到的“四开”及以上产品（尤其是V系），都属于今世缘旗下的国缘品牌。其中，“国缘四开”是今世缘核心大单品，主打400-600元价格带。国缘六开、国缘V6、国缘V9均为千元价格带产品，也是支撑高端营收的核心。

酒类分析师肖竹青指出，宴席场景萎缩是行业性危机，而非单一品牌问题。今世缘的宴席依赖度极高，场景单一化使其抗风险能力较弱，必须分散场景（如商务、团购、收藏）以降低波动。

03、宴席深度开发

宴席市场作为白酒消费的“基本盘”，成为今世缘突围的关键。这个规模超2000亿元的赛道，如今已从地产酒和区域酒的阵地升级为全行业的“新战场”。

今年以来，茅台酱香酒、五粮液、古井贡酒等酒企相继推出婚宴政策及活动，比如习酒开展“有喜事·喝习酒”活动、郎酒开展婚礼季活动、古井贡酒承办“皖美之约 幸福有你”2025百人集体婚礼活动。此外，前不久茅台“台源红”、珍酒·珍十上新，均聚焦宴席场景。

头部企业接踵而至地进入宴席市场，让消费者的选择大大增加，也给区域酒企带来了压力。

进入下半年，升学宴场景成为今世缘短期发力的窗口。据悉，今世缘的目标市场中，目前已有家庭开始预订升学宴，用酒覆盖全价格带，经济条件较好的家庭倾向选择V系列（甚至V9），且该场景受“禁酒令”影响较小。公司计划进一步加大支持力度，试图通过民间消费场景弥补商务消费的缺口，不过最终效果“有待观察”。

除了挖掘民间消费场景，今世缘的产品策略也在悄然转向。

今世缘在业绩说明会提到，淡雅国缘目前是公司第三大单品，也是大本营江苏市场里，百元价格带销量增幅领先的单品。2024年出货量超3100万瓶，预计在下半年和明年将延续增长势头。

今世缘明确表示，接下来公司将注重该单品在省内城乡市场的竞争，同时在省外的环江苏板块试点导入，与国缘开启协同布局。在渠道倾斜上，将继续强化零售终端、大众餐饮及乡镇宴席培育。

与产品纵深融合并行的，是低度酒开发探索潜在消费场景。目前白酒降度已成大势，五粮液、泸州老窖等头部酒企纷纷推出16-38度新品，年轻消费者对低度酒的接受度持续提升。根据业绩交流会信息，今世缘未来可能会推出更低度数的白酒产品。

对于宴席场景开发，肖竹青建议，今世缘可以深耕县镇级宴席网络，用地缘情感和即时服务对抗名酒标准化政策，还可以打“轻宴席”概念，降低单桌用酒成本，契合消费降级。尤其是要锚定“缘文化”，构建名酒无法复制的壁垒。

从目前来看，今世缘的目标达成仍存悬念，但宴席赛道的深度开发，为其在行业调整期提供了新的可能性。这场老赛道的新博弈，或许将决定区域酒企在新一轮行业格局中的生存空间。

排版｜王月桃

 

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